來源：Galaxy；編譯：鄧通，金色財經(jīng)前言

2024年，Bitcoin和數(shù)字資產(chǎn)發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)變。2024年，新產(chǎn)品、創(chuàng)紀(jì)錄的資金流入、巨大的政策轉(zhuǎn)變、日益普及以及Bitcoin作為機構(gòu)資產(chǎn)的地位得到鞏固。

今年有兩項重大進展：在美國推出基于現(xiàn)貨的BitcoinETP，以及唐納德·特朗普當(dāng)選第二個非連續(xù)總統(tǒng)任期。在這些事件之間，市場在237天的時間里一直處于波動、優(yōu)柔寡斷的橫向盤整之中。雖然這些事件既是2024年市場的催化劑又是背景，但2025年市場廣度和敘事將會擴大。言歸正傳，以下是GalaxyResearch對2025年的一些預(yù)測。Bitcoin

1、Bitcoin將在上半年突破15萬美元，并在2025年第四季度測試或達(dá)到最高18.5萬美元。機構(gòu)、企業(yè)和國家的采用相結(jié)合，將推動Bitcoin在2025年達(dá)到新的高度。自其存在以來，Bitcoin的升值速度快于所有其他資產(chǎn)類別，特別是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和黃金，這種趨勢將在2025年持續(xù)下去。Bitcoin也將達(dá)到占黃金市值的20%。

2、到2025年，美國現(xiàn)貨BitcoinETP的總資產(chǎn)規(guī)模將超過2500億美元。2024年，BitcoinETP總共吸收了逾360億美元的凈流入，成為歷史上發(fā)行規(guī)模最大的ETP。13F文件顯示，世界上許多主要對沖基金都購買了Bitcoin交易所交易產(chǎn)品，包括Millennium、Tudor和D.E.Shaw，而威斯康星州投資委員會（SWIB）也購買了Bitcoin交易所交易產(chǎn)品。僅僅過了一年，Bitcoin交易所交易產(chǎn)品（ETF）的資產(chǎn)規(guī)模距離美國所有實物黃金交易所交易產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模僅差19%（240億美元）。

4、至少有一家頂級財富管理平臺將宣布推薦2%或更高的Bitcoin配置。由于各種原因，包括成熟期、內(nèi)部教育、合規(guī)要求等，尚未有大型財富管理公司或資產(chǎn)管理公司正式將Bitcoin配置建議添加到投資建議模型投資組合中。這種情況將在2025年發(fā)生改變，這將進一步增加美元的流量和資產(chǎn)管理規(guī)模。

5、五家納斯達(dá)克100指數(shù)公司和五個國家將宣布他們已將Bitcoin添加到其資產(chǎn)負(fù)債表或主權(quán)財富基金中。無論是出于戰(zhàn)略、投資組合多元化還是貿(mào)易結(jié)算的原因，Bitcoin都將開始在主要企業(yè)和主權(quán)配置者的資產(chǎn)負(fù)債表上找到一席之地。民族國家之間的競爭，特別是不結(jié)盟國家、擁有大型主權(quán)財富基金的國家，甚至與美國敵對的國家之間的競爭，將推動開采或以其他方式獲取Bitcoin的策略的采用。

Ethereum

9、到2025年，Ethereum的交易價格將超過5500美元。對DeFi和質(zhì)押的監(jiān)管阻力的放松將推動Ethereum在2025年創(chuàng)下新的歷史高點。DeFi和TradFi之間的新合作伙伴關(guān)系，或許在新的監(jiān)管沙箱環(huán)境中進行，最終將允許傳統(tǒng)資本市場認(rèn)真嘗試公共Blockchain、Ethereum及其生態(tài)系統(tǒng)看到最大的使用份額。企業(yè)將越來越多地嘗試自己的第2層網(wǎng)絡(luò)，主要基于Ethereum技術(shù)。一些利用公共Blockchain的游戲?qū)⒄业疆a(chǎn)品與市場的契合點，NFT交易量將大幅反彈。

10、Ethereum質(zhì)押率將超過50%。特朗普政府可能會為加密行業(yè)提供更明確的監(jiān)管和指導(dǎo)。明年對質(zhì)押的需求將繼續(xù)上升，到2025年底可能會超過Ethereum流通供應(yīng)量的一半，促使Ethereum開發(fā)者更認(rèn)真地考慮網(wǎng)絡(luò)貨幣政策的改變。更重要的是，質(zhì)押的增加將推動更大的需求和價值流經(jīng)Lido和Coinbase等Ethereum質(zhì)押池以及EigenLayer和Symbiotic等再質(zhì)押協(xié)議。

12、到2025年，L2作為一個整體將比AltL1產(chǎn)生更多的經(jīng)濟活動。L2費用占AltL1費用的百分比（目前為中個位數(shù)）到年底將超過AltL1費用總額的25%。L2將在今年年初接近擴展限制，導(dǎo)致交易費用頻繁激增，這將需要更改Gas限制和Blob市場參數(shù)。然而，其他技術(shù)解決方案（例如，Reth客戶端或altVM，如ArbitrumStylus）將為匯總提供更高的效率，以將交易成本保持在可用水平。

14、鏈上治理將會復(fù)蘇，應(yīng)用程序?qū)L試未來的治理模型。活躍選民總數(shù)將增加至少20%。鏈上治理歷來面臨兩個問題：1）缺乏參與，2）缺乏投票多樣性，大多數(shù)提案都以壓倒性的優(yōu)勢通過。然而，監(jiān)管緊張局勢的緩解一直是鏈上投票的一個限制因素，而Polymarket最近的成功表明這兩點將在2025年得到改善。到2025年，應(yīng)用程序?qū)㈤_始從傳統(tǒng)的治理模式轉(zhuǎn)向未來的治理模式，改善投票多樣性，監(jiān)管順風(fēng)將促進治理參與。

銀行和穩(wěn)定幣

15、美國貨幣監(jiān)理署（OCC）將為各國銀行托管數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)建一條途徑，引導(dǎo)全球四大托管銀行提供數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)：紐約銀行、道富銀行、摩根大通和花旗銀行。

16、TradFi合作伙伴將支持至少推出10個穩(wěn)定幣。從2021年到2024年，穩(wěn)定幣經(jīng)歷了快速增長，目前項目數(shù)量已達(dá)到202個，其中包括幾個與傳統(tǒng)金融（TradFi）密切相關(guān)的項目。除了推出的穩(wěn)定幣數(shù)量之外，其交易量增長也超過了ACH（約1%）和Visa（約7%）等主要支付網(wǎng)絡(luò)。2024年，穩(wěn)定幣將越來越多地融入全球金融體系。例如，獲得美國許可的FVBank現(xiàn)在支持直接穩(wěn)定幣存款，而日本三大銀行則通過ProjectPax與SWIFT合作，以實現(xiàn)更快、更具成本效益的跨境資金流動。支付平臺也在建設(shè)穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施。例如，PayPal在SolanaBlockchain上推出了自己的穩(wěn)定幣PYUSD，而Stripe則收購了Bridge以原生支持穩(wěn)定幣。此外，VanEck和BlackRock等資產(chǎn)管理公司正在與穩(wěn)定幣項目合作，以在該領(lǐng)域建立立足點。展望未來，隨著監(jiān)管日益明確，TradFi參與者預(yù)計將把穩(wěn)定幣整合到其運營中，以保持領(lǐng)先趨勢，而先行者則準(zhǔn)備通過為未來業(yè)務(wù)發(fā)展構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施來獲得優(yōu)勢。

18、Tether的長期市場主導(dǎo)地位將跌至50%以下，受到Blackrock的BUIDL、Ethena的USDe，甚至Coinbase/Circle支付的USDCRewards等收益替代品的挑戰(zhàn)。隨著Tether將USDT儲備的收益收入內(nèi)部化，為投資組合投資提供資金，穩(wěn)定幣發(fā)行者/協(xié)議為傳遞收入而進行的營銷支出將使現(xiàn)有用戶從Tether轉(zhuǎn)向新用戶，轉(zhuǎn)向他們的收益解決方案。USDC對用戶Coinbase交易所和錢包余額的獎勵將成為一個強大的掛鉤，將推動整個DeFi領(lǐng)域的發(fā)展，并可能被金融科技公司整合以實現(xiàn)新的商業(yè)模式。作為回應(yīng)，Tether將開始將抵押品持有的收入轉(zhuǎn)嫁給USDT持有者，甚至可能提供新的有競爭力的收益產(chǎn)品，如Delta中性穩(wěn)定幣。

20、穩(wěn)定幣立法將在國會參眾兩院獲得通過，并由特朗普總統(tǒng)于2025年簽署，但市場結(jié)構(gòu)立法不會。美國穩(wěn)定幣發(fā)行人的注冊和監(jiān)督制度正式化并建立的立法將在兩黨的支持下獲得通過，并在年底前簽署成為法律，再加上預(yù)計放寬對銀行、信托和存款機構(gòu)的限制，這將導(dǎo)致穩(wěn)定幣采用率顯著增長。市場結(jié)構(gòu)——為Tokens發(fā)行者和交易所制定注冊、披露和監(jiān)督要求，或調(diào)整SEC和CFTC的現(xiàn)有規(guī)則以將其納入其中——更加復(fù)雜，并且不會在2025年完成、通過并簽署成為法律。

21、美國政府將不會在2025年購買Bitcoin，但將使用其已持有的Bitcoin創(chuàng)建庫存，并且部門和機構(gòu)內(nèi)部將采取一些行動來審查擴大的Bitcoin儲備政策。

22、美國證券交易委員會將對第一個所謂的“特殊目的經(jīng)紀(jì)交易商”Prometheum展開調(diào)查。一家以前不為人知的經(jīng)紀(jì)交易商突然出現(xiàn)，恰好與美國證券交易委員會的整體觀點一致。Gensler主席對數(shù)字資產(chǎn)證券地位的看法在2023年引起了人們的關(guān)注，特別是當(dāng)這家不知名的公司獲得了第一個新類別經(jīng)紀(jì)交易商許可證時。根據(jù)FINRA的記錄，這位首席執(zhí)行官在國會受到了眾議院金融服務(wù)委員會共和黨成員的譴責(zé)。共和黨人呼吁司法部和美國證券交易委員會調(diào)查Prometheum的“與中國的關(guān)系”，而其他人則指出其籌款和報告中存在違規(guī)行為。無論Prometheum是否受到調(diào)查，特殊目的經(jīng)紀(jì)交易商許可證很可能會在2025年被廢除。

23、狗狗幣最終將達(dá)到1美元，世界上最大、最古老的Meme幣市值將達(dá)到1000億美元。然而，狗狗幣的市值將被政府效率部所掩蓋，該部門將確定并成功實施削減超過狗狗幣2025年高水位市值的美國財政預(yù)算。