該基金是中國香港自2023年11月發(fā)布《Tokens化證監(jiān)會認可投資產(chǎn)品》通函后首只獲批的零售基金，標(biāo)志著Tokens化資產(chǎn)從機構(gòu)專屬邁向大眾市場的關(guān)鍵突破。目前，華夏基金（香港）的官方網(wǎng)站公告顯示，「華夏港元Crypto基金」已于2025月2月28日如期發(fā)行。

二、「華夏港元Crypto基金」有何特別之處？投資者具體要如何申贖？

其實，「華夏港元Crypto基金」的投資資產(chǎn)和傳統(tǒng)的貨幣基金并沒有本質(zhì)差異。由該基金的“產(chǎn)品資料概要”可知，其主要投資資產(chǎn)為港元短期存款和優(yōu)質(zhì)貨幣市場工具，并將其他貨幣市場工具和貨幣市場基金作為輔助投資資產(chǎn)。同時，該基金也提供港幣、美元和人民幣三種份額類別供投資者選擇。

然而，作為亞太地區(qū)首支面向零售投資者的Tokens化基金，其核心特征就是“Tokens化”的特殊發(fā)行方式。從Tokens化模式來看，該基金采用托管型Tokens化模式，由渣打銀行（香港）擔(dān)任Tokens化代理、數(shù)字平臺運營商及Tokens托管人，并通過其全資子公司Libeara創(chuàng)建的內(nèi)部授權(quán)數(shù)碼平臺完成技術(shù)落地。

同時，由于基金形式的差異，投資者的申贖渠道和方式也會和傳統(tǒng)基金有所不同。首先需要注意的是，“產(chǎn)品資料概要”中強調(diào)，零售投資者只能通過合資格分銷商以Tokens的形式認購或者贖回Tokens化股份。目前華夏基金官方披露的“合資格分銷商”只有OSL數(shù)字證券有限公司，該公司也是香港唯一上市且合規(guī)持牌的Crypto交易平臺。具體而言，投資者只有通過合資格分銷商，即OSL交易所，才能在鏈上認購該基金Tokens，而認購后基金份額會換算成對應(yīng)的Tokens化股份，并由SCB（渣打銀行）進行托管。

其次，關(guān)于該基金所面向的投資者范圍。該子基金所對應(yīng)公司的章程中明確指出，該基金僅面向香港地區(qū)的投資者發(fā)行，并未在任何其他國家或地區(qū)發(fā)售該基金。因此，中國大陸投資者也無法直接參與該基金的申購與贖回。

三、Tokens化基金通過什么機制實現(xiàn)Tokens的申購與贖回？

由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的差異，該Tokens化基金和傳統(tǒng)基金在申贖機制上也大相徑庭。

（華夏基金官方關(guān)于該基金申贖機制的圖示介紹）

申購（法幣→Tokens）：

流程： 最終投資者通過合資格分銷商的渠道認購該基金Tokens，并且使用法幣確認支付認購款項。合資格分銷商將認購申請通知于基金經(jīng)理，并且及將最終投資者的認購款項支付給基金經(jīng)理。基金經(jīng)理收到認購申請之后，將發(fā)行對應(yīng)的Tokens化股份并且指示Blockchain數(shù)碼平臺鑄造Tokens。Tokens鑄造完成后，由Tokens托管人代表其最終投資者將其保存在合資格分銷商的Blockchain錢包中。最終，合資格分銷商會以Tokens的形式將Tokens化股份的權(quán)益分配給投資。

贖回（Tokens→法幣）：

流程：最終投資者向合資格分銷商贖回該基金Tokens，合資格分銷商向基金經(jīng)理發(fā)布贖回申請通知。基金經(jīng)理收到贖回通知后，會贖回Tokens化股份并且指示Blockchain數(shù)碼平臺銷毀對應(yīng)Tokens，同時向合資格分銷商支付贖回收益。最后，合資格分銷商將贖回收益支付給最終投資者，并且扣除該投資者托管在合資格分銷商錢包中的Tokens。

除了「華夏港元Crypto基金」之外，其他全球其他Tokens化基金也擁有自己獨特的申贖機制。以BUIDL為例，其基金份額與鏈上憑證（Tokens）的雙向1:1錨定是通過以下方式實現(xiàn)的：

申購（法幣/穩(wěn)定幣→Tokens）：

流程：投資者將美元/USDC轉(zhuǎn)入指定托管賬戶（鏈下銀行賬戶或鏈上智能合約），系統(tǒng)驗證資金到賬后，由智能合約自動鑄造等量BUIDLTokens，并發(fā)送至投資者白名單地址。

認購方式：投資者在可通過KYC/AML審核后，通過Blockchain直接認購，使用合規(guī)數(shù)字錢包完成鏈上交易；也可通過銀行或券商以現(xiàn)金認購，由基金管理人Tokens化后分配至鏈上錢包。

贖回（Tokens→法幣/穩(wěn)定幣）：

流程：投資者將BUIDLTokens發(fā)送至指定贖回地址，智能合約銷毀Tokens后，托管銀行按指令將等額美元/USDC轉(zhuǎn)入投資者賬戶。贖回可通過兩種方式完成：

1.鏈下結(jié)算：通過Securitize平臺發(fā)起，資金在T+0工作日內(nèi)到賬；

2.鏈上原子結(jié)算：通過Circle流動性池實時兌換為USDC（僅限Tokens部分，未派息收益需單獨處理）。

收益計算：每個工作日根據(jù)地址持有的份額記錄收益，并在每月第一個工作日通過增發(fā)BUIDLTokens并空投的方式發(fā)放收益。

四、加密沙律點評

華夏這支Tokens化基金作為亞太首次獲批零售Tokens化基金，對Web3.0和Blockchain技術(shù)的應(yīng)用來說，都是里程碑式的突破。加密沙律團隊認為，這一事件標(biāo)志著Web3.0時代的應(yīng)用技術(shù)已邁向全新階段，正式向大眾投資者敞開參與大門。

雖然目前其投資的底層資產(chǎn)為低風(fēng)險的貨幣基金，但官方文件里也表明，此次面向大眾的基金Tokens化嘗試，重點在于RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）以及Blockchain技術(shù)的創(chuàng)新推進，更加注重資產(chǎn)的安全性與高流動性，而非傾向于高風(fēng)險高回報的投資導(dǎo)向。

因此，對于香港Tokens化基金市場生態(tài)體系搭建而言，此次發(fā)行只是邁出的第一步，整體態(tài)度相對謹慎。但加密沙律團隊認為，倘若此次嘗試能夠順利跑通，那么后續(xù)將很有可能會有更多基金紛紛踏上BlockchainTokens化的道路，也可期待更多投資策略的出現(xiàn)。比如，除了法幣交易方式之外，是否有望通過Crypto實現(xiàn)全天候即時交易？盡管當(dāng)前還只是現(xiàn)金類產(chǎn)品，未來的Tokens化基金是否有望進一步擴大其投資資產(chǎn)，推出收益更高的產(chǎn)品？

在合規(guī)Blockchain貨幣體系逐步成熟的趨勢下，資產(chǎn)Tokens化憑借鏈上交易與全球化流動性優(yōu)勢，或?qū)⒊蔀橹厮苋蛸Y管格局的核心驅(qū)動力。