ARK Big Ideas 2025加密部分速覽：BTC有望達30萬美元 穩定幣規模將達1.4萬億美元
編譯：金色財經
華爾街著名投資人CatherineWood及其旗下的ARKInvest，自2017年開始每年年初發布“BigIdeas”報告，一向頗得市場關注。
前兩年BigIdeas報告見金色財經此前報道“BigIdeas2023報告速覽：貨幣、金融和互聯網革命正處于轉折點”和“BigIdeas2024報告加密部分一覽：機構配置將如何影響BTC”。
2025年2月4日ARKInvest發布“BigIdeas2025”報告，報告長達148頁共12個部分。
AI正在加速硬件和軟件的采用
OpenAI在2025年的收入可能超過100億美元，其盈利速度比過去十年的社交媒體公司更快。以ChatGPT的采用情況為指標，AI將推動對一系列新技術的快速需求。
AI智能體將改變消費者搜索和發現方式
AI智能體嵌入消費者硬件的操作系統中，使消費者能夠將所有搜索和研究工作交給AI，這大大節省了時間。經過篩選的AI結果將為數字廣告展示提供上下文。如果搜索轉向個人AI智能體，AI介導的廣告收入可能會大幅飆升。到2030年，預計AI廣告收入將占1.1萬億美元數字廣告市場的54%以上。
到2030年，人工智能介導的廣告應占據數字廣告收入的最大份額
如果搜索轉向個人人工智能智能體，人工智能介導的廣告收入可能會大幅飆升。我們認為，到2030年，人工智能廣告收入可能占1.1萬億美元數字廣告市場的54%以上。
到2030年，AI介導的購物可能接近全球可觸達在線銷售額的25%
AI智能體在消費者購物中的使用日益增加，將簡化產品發現、個性化推薦和購買流程。ARK的研究表明，到2030年，AI智能體可以促進全球近9萬億美元的在線消費。
數字錢包在電子商務中的市場份額有望持續增長
ARK的研究表明，由AI購買智能體賦能的數字錢包（正從信用卡和借記卡等支付方式中奪取市場份額）到2030年可能占所有電子商務交易的72%。
數字錢包正在整合金融服務和電子商務
基于其面向消費者的業務，目前市場對領先的數字錢包平臺（如Block、Robinhood和SoFi）的估值為每位用戶1800美元。數字錢包購買智能體可能會成為購物旅程的核心，“一鍵結賬”將讓位于“一鍵查詢購買”。
數字錢包購物智能體可能會成為購物旅程的核心
智能體驅動的潛在客戶挖掘（Agenticleadgeneration）應推動數字錢包向產業鏈上游發展，以在全球電子商務和數字消費領域搶占市場份額。“一鍵結賬”將逐漸被“一鍵查詢購買”所取代。
購買智能體將增加數字錢包的企業價值，尤其是在電子商務領域
基于潛在客戶生成的收費率，AI購買智能體在2030年可能為數字錢包平臺帶來40億至200億美元的全球收入（分別為ARK的基本情況和樂觀情況預測）。到2030年，AI驅動的購買智能體可能會使美國數字錢包每位用戶的企業價值增加50至200美元。
在企業中，AI智能體將通過軟件提高生產力
部署AI智能體的公司應該能夠在不增加勞動力的情況下提高產量，和/或將勞動力優化用于更高價值的活動。隨著AI的發展，智能體可能會承擔更高比例的工作量，并獨立完成更高價值的任務。
AI成本的下降將顯著影響智能體的經濟效益
OpenAI和Salesforce的新產品正在經濟高效地補充人類客服代表的工作。即使每次對話的固定成本為1美元，一旦AI智能體能夠處理35%的客戶服務咨詢，就可以為企業節省大量資金。AI智能體還應該降低入職和招聘成本，以及基于座位的軟件成本，并且比人力更容易擴展。
AI正在重塑軟件價值鏈
AI智能體的編碼技能正在迅速提高，加速了軟件開發周期。隨著創建軟件的成本下降，軟件生產應該會加速，并影響企業“自行構建還是購買”的決策，取代那些適應緩慢的傳統軟件企業。隨著客戶軟件的普及，軟件棧所有層級的增長都應該會加速，盡管份額會向平臺層轉移。
AI將助力知識工作騰飛
AI正在推動軟件領域的“寒武紀大爆發”。到2030年，隨著企業投資于提高生產力的解決方案，預計每位知識工作者部署的軟件數量將大幅增長。根據采用率的不同，全球軟件支出可能會從過去十年的14%的年增長率加速到18%-48%。
二、Bitcoin
一個日趨成熟的全球貨幣體系，具備穩健的網絡基礎，且機構采用率不斷上升
Bitcoin在2024年創下歷史新高
現貨BitcoinETF是歷史上最成功的ETF發行
現貨BitcoinETF在首個交易日吸引了超過40億美元的資金流入，創下ETF發行首日資金流入的歷史新高，超過了2004年11月黃金ETF發行首月12億美元的資金流入量。現貨BitcoinETF的資金流入量遠超過去30年推出的約6,000只ETF中任何一只在發行首月的資金流入量。
在第四次減半后，Bitcoin的通貨膨脹率降至黃金長期供應增長率以下
Bitcoin的供應量增長在歷史上第四次“減半”，年增長率從約1.8%降至約0.9%。減半凸顯了Bitcoin可預測的貨幣政策及其作為稀缺資產的地位。
Bitcoin的年波動率降至歷史最低，而其風險調整后收益仍優于大多數主要資產類別
盡管減半后礦工收入大幅下降，但Bitcoin的算力創下歷史新高
即使減半使Bitcoin礦工收入減少了50%，但其算力（衡量網絡安全性的指標）卻創下了歷史新高。這表明礦工們對Bitcoin的長期信心依然強勁。
Bitcoin的每日交易數量創下歷史新高
得益于Runes協議的推出，Bitcoin的每日交易數量創下歷史新高。Runes協議有助于在BitcoinBlockchain上直接創建可替代Tokens。
Bitcoin在2024年承受住了重大拋售壓力
2024年1月，德國政府扣押了與一個在線盜版組織有關的50,000枚Bitcoin，并在6個月后出售。市場成功吸收了這一供應，隨后Bitcoin價格從53,000美元漲至68,000美元。此外，年中備受期待的Mt.Gox債權人還款過程中分發了超過109,000枚Bitcoin，消除了其最大的潛在拋售壓力。
越來越多的上市公司持有Bitcoin
目前有74家上市公司在資產負債表上持有Bitcoin。企業資產負債表上Bitcoin的價值在過去一年增長了五倍，從2023年的11億美元增至2024年的55億美元。
Bitcoin的總成本基礎在2024年創下新高
2024年，Bitcoin的已實現市值（即成本基礎）增長了86%，其平均收購成本達到每枚40,980美元的歷史新高，總計8117億美元。
Bitcoin的交易速度和持有行為凸顯其作為價值儲存手段的作用
2024年，Bitcoin的交易速度降至14年低點，而持有三年或更久的Bitcoin供應量達到歷史新高。
穩定幣交易量在2024年12月創下歷史新高
2024年12月，穩定幣交易量達到新高。Solana、Tron、Ethereum和Base是推動2024年穩定幣交易量的主要Blockchain。當月，穩定幣日交易量達到270億美元，月交易量達2.7萬億美元，充分顯示出該領域的快速發展。
EthenaLabs將熱門生態位交易Tokens化，12個月內積累了60億美元
穩定幣領域創新活躍，EthenaLabs是發展最快的項目之一。盡管其新穎的設計飽受爭議，但該項目在*非*法定貨幣支持的穩定幣市場中占據了顯著份額，成為這個規模達200億美元市場的重要競爭者。EthenaLabs通過將delta中性頭寸Tokens化，能根據市場情況提供高達20%-30%的收益率，不過在熊市中收益率可能為負。在成立的前12個月，其總鎖倉價值達到60億美元，目前已占據Ethereum總未平倉合約量的10%，并正在拓展Solana和Bitcoin的delta中性交易。
隨著部分國家減持美元，數字資產卻在向美元靠攏
數字資產領域正經歷“穩定幣化”和“美元化”。與此同時，中國和日本大量拋售美國國債，沙特阿拉伯結束了長達45年的石油美元協議，金磚國家通過繞過SWIFT網絡減少了對美元支付的依賴。過去，Bitcoin和以太幣是進入數字資產生態系統的主要橋梁，但在過去兩年里，穩定幣取而代之，目前占鏈上交易總量的35%-50%。與美元掛鉤的穩定幣占主導地位，占供應量的98%以上，其次是黃金支持和歐元支持的穩定幣，分別約占1%和0.5%。ARK的研究表明，未來市場還會出現亞洲貨幣支持的穩定幣。
穩定幣吸引散戶投資者，得益于Layer2的低成本和高效率
散戶投資者因Layer2提供的更低成本和更便捷的穩定幣交易，紛紛涌入該領域，這使得Arbitrum、Base和Optimism等Blockchain的市場份額增加。而大型投資者和機構仍主要在Ethereum主網進行交易。Base和Optimism上低于100美元的交易占主導，Ethereum主網則以高于100美元的交易為主。
點對點交易和個人錢包存儲主導穩定幣的使用場景
在穩定幣的使用中，外部擁有賬戶（EOAs），即用于點對點（P2P）交易和存儲的標準Ethereum地址，占USDC使用量的60%，而CEX占11%，跨Layer2解決方案的橋梁占7%，DEX（DEXs）和貨幣市場各占1.7%。隨著未來幾年去中心化金融（DeFi）使用量的激增，DEXs、橋梁和貨幣市場可能會從P2P交易中奪回市場份額。不過，由于產品與市場的契合度，P2P交易和存儲在除交易外的場景中更具彈性，其使用量隨市場周期的波動較小。
四家穩定幣發行商主導數字資產領域的收入
在數字資產領域的收入方面，少數穩定幣發行商占據主導地位。Tether（USDT）和Circle（USDC）占前五大網絡和應用程序產生收入的60%。2024年下半年，USDT、USDC、DAI/USDS和USDE這些穩定幣共產生了33.5億美元的收入，年化收入達67億美元。其中，員工不足200人的Tether在2024年上半年報告利潤52億美元，涵蓋USDT及其他產品服務，還包括數字資產的未實現收益，堪稱史上資本效率最高的企業之一。
Tether的財務表現驚人
Tether員工不足200人，相比之下，摩根大通和伯克希爾哈撒韋各自擁有30多萬員工。2024年上半年，在標準普爾金融精選行業指數中，凈收入超過Tether的機構僅有伯克希爾哈撒韋、摩根大通、美國銀行和富國銀行。
穩定幣增加了對美國國債的需求
在全球去全球化和去美元化的趨勢下，穩定幣卻可能推動對美國國債的穩定需求。截至2024年12月，Tether和Circle合計已成為美國國債的第20大持有者。在人口眾多的新興市場，如巴西、尼日利亞、土耳其、印度尼西亞和印度，個人和企業將穩定幣作為價值儲存手段、支付方式和跨境貨幣，穩定幣可能成為輸出美元的有效途徑。
穩定幣發行商向用戶轉移無風險利率收益
Circle和Tether通過作為穩定幣抵押品的美國國債和其他證券賺取了數十億美元的收入。然而在2024年，受競爭和市場需求影響，美國以外運營的穩定幣開始將大部分利息收入返還給用戶。雖然Circle和Tether不太可能立即跟進這一趨勢，但生息穩定幣已成為穩定幣市場中增長最快的類別。
到2030年，穩定幣規模可能大幅增長，從占全球M2供應量的0.17%增長到0.9%
目前穩定幣供應量為2030億美元，占全球M2供應量的0.17%，
為追求更低的費用和更高的效率，應用程序要么部署在高吞吐量的第一層BlockchainSolana上，要么部署在Ethereum的二層擴展方案上
交易成本下降推動Layer2發展
交易成本的大幅下降促使Layer2的活躍度大幅提升，吸引了大量用戶從Ethereum主網轉移過來。在Ethereum生態系統中進行交易的每日活躍地址中，Layer2占據了85%的份額。2024年，Layer2的活動使Ethereum的每日交易數量增長了400%，從300萬筆增加到1500萬筆。
盡管許多交易遷移到了Layer2，但Ethereum主網在高價值存儲和結算方面仍占據主導地位
機構、高價值用戶和大型Crypto持有者主要在Ethereum主網進行交易結算。以總鎖倉價值（TVL）和DEX（DEX）每用戶交易量衡量，Ethereum主網的單位經濟效益無與倫比。
由智能合約驅動的交易所比其中心化對手方效率高5到10倍
像Uniswap、Aerodrome和Raydium這樣的DEX利用小而敏捷的團隊的效率來開發和維護核心協議基礎設施。與CEX相比，它們具有巨大的效率優勢，員工數量僅為后者的十分之一。幣安在CEX領域員工數量最多，約有9000名員工。
由Polymarket引領，預測市場在2024年成為突破性的消費應用
2024年，Polymarket累計用戶超過300萬，月交易量達到12億美元，選舉和政治活動推動了其70%的業務。在選舉后的短暫回調后，其每日獨特用戶數量已恢復到5萬，交易量也隨著體育賽事成為最重要的類別而回升。
得益于散戶的采用，Solana在多個指標上獲得了市場份額
在2023年跌至8美元的熊市低點后，Solana相對于其他第一層網絡有了顯著的好轉。其每日活躍用戶、收入、交易數量和總價值鎖定（TVL）達到歷史新高或增長了一個數量級。Solana是唯一在每日活躍地址和收入等指標上與Ethereum和Bitcoin競爭的第一層網絡。