作者：jez；編譯：深潮TechFlow

傳統(tǒng)金融（tardfi）有著數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)和完善的監(jiān)管體系，這些“投資者保護(hù)”機(jī)制雖然常被嘲諷，但確實(shí)能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，Crypto領(lǐng)域就像狂野西部，一個(gè)相對(duì)小眾的競(jìng)技場(chǎng)，用血的教訓(xùn)重新學(xué)習(xí)傳統(tǒng)金融的規(guī)則。這種環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)不平等，有些人比其他人更懂那些“潛規(guī)則”。

這份指南的目的就是分享這些用經(jīng)驗(yàn)換來(lái)的教訓(xùn)。遺憾的是，那些最需要這些建議的人，可能正在YouTube上看搞笑視頻，或者追隨lilmoonlambo，而不是在這里讀我的文章（寫指南的人總是這么想）。不過(guò)，希望你，作為一個(gè)有見(jiàn)識(shí)的讀者，能從中找到一些對(duì)你有幫助的內(nèi)容。

我把加密比作一個(gè)大型多人在線游戲（MMO），因?yàn)樗娴挠泻芏嘞嗨浦帲荷怠⒌燃?jí)、在線好友、玩家對(duì)戰(zhàn)（PvP）、玩家對(duì)環(huán)境（PvE）、一個(gè)熱鬧的城鎮(zhèn)廣場(chǎng)，還有一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)——只不過(guò)這里的“金幣”比《魔獸世界》的金幣更值錢。這就是“貨幣化元宇宙”的起源。

以下內(nèi)容按照對(duì)你投資結(jié)果的潛在影響程度排序（如果你還沒(méi)實(shí)施或理解的話）。團(tuán)隊(duì)合作：別做孤狼

很多踏入加密世界的人天生就是逆向思維者，或者喜歡單打獨(dú)斗。畢竟，要無(wú)視家人和朋友的勸阻（如果他們知道的話），本身就需要很大的勇氣。而且，一旦嘗到一點(diǎn)成功的甜頭，就更容易覺(jué)得自己“獨(dú)步天下”。“我只需要聽(tīng)市場(chǎng)的聲音就夠了！”——典型的獨(dú)行俠如是說(shuō)。

戰(zhàn)壕勇士

垃圾幣（Shitcoin）交易者是所有職業(yè)中能力差異極大的一類——表現(xiàn)最差的（甚至是平均水平的）非常糟糕，而頂尖的則非常優(yōu)秀。像req和nbs這樣的玩家，能夠充分利用鏈上的信息資源。如果你自認(rèn)為是一個(gè)“垃圾幣交易者”，但還沒(méi)有掌握自己的鏈上分析工具，那你還有很大的提升空間。在我看來(lái)，這才是這個(gè)領(lǐng)域中唯一的真正alpha。

盡管由于低資本門檻和高潛在回報(bào)，垃圾幣交易是一個(gè)熱門的入門選擇，但這種風(fēng)格難以擴(kuò)展到更高的層次。問(wèn)題在于流動(dòng)性——新發(fā)行的幣流動(dòng)性很差，如果你嘗試用更大的資金規(guī)模交易，會(huì)導(dǎo)致滑點(diǎn)增加。事實(shí)上，買入過(guò)多的幣甚至可能導(dǎo)致幣價(jià)崩盤，因?yàn)槟阈枰袚?dān)更大的分銷壓力。垃圾幣交易也無(wú)法通過(guò)增加交易量或交易次數(shù)來(lái)橫向擴(kuò)展，因?yàn)槭÷蕦?shí)在太高了。

那些成功從垃圾幣市場(chǎng)脫穎而出的人，建議不要輕易回頭，除非是特殊情況或你在其中擁有真正的優(yōu)勢(shì)。

優(yōu)質(zhì)新事物的獵人

“獵取優(yōu)質(zhì)新事物”的策略，核心在于找到一個(gè)具有強(qiáng)大基本面邏輯的新Token，盡早入場(chǎng)，并享受隨后的升值過(guò)程。與那些持倉(cāng)周期以天甚至小時(shí)計(jì)算的“壕溝戰(zhàn)士”不同，這種策略基于基本面邏輯，通常需要幾周到幾個(gè)月的時(shí)間才能看到成果。當(dāng)然，理想情況下市場(chǎng)會(huì)迅速認(rèn)同這種邏輯。這也是我個(gè)人最喜歡的風(fēng)格，因?yàn)樗灰蕾嚒斑\(yùn)氣”，更具可重復(fù)性。理想的操作區(qū)間是：當(dāng)Token市值在5000萬(wàn)到1億美元之間時(shí)買入，并在市值約10億美元時(shí)退出。這種策略可以輕松擴(kuò)展到更高的投資規(guī)模。

為什么選擇新事物？

這里的核心邏輯是“市場(chǎng)還沒(méi)有正確定價(jià)這個(gè)東西，它應(yīng)該更值錢”。新事物相較于舊事物更容易實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，主要有以下兩點(diǎn)原因：

時(shí)間因素：市場(chǎng)對(duì)新事物的定價(jià)時(shí)間較短，因此尚未完全反映其價(jià)值。

資金流動(dòng)：新事物的現(xiàn)有持有者較少，而潛在買入者更多，資金流入的空間更大。

當(dāng)然，這并不意味著必須是全新的Token。一些老Token如果有明確的轉(zhuǎn)型方向，也可能成為機(jī)會(huì)，只是可能會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)有供應(yīng)的阻力，發(fā)展起來(lái)稍顯吃力。

如何找到優(yōu)質(zhì)的新事物？答案是“當(dāng)你看到它時(shí)，你就會(huì)知道”。但如果你不知道從哪里開始，可以參考以下幾點(diǎn)：

是否足夠新穎？

這是最重要的標(biāo)準(zhǔn)。先行者往往能獲得超出預(yù)期的動(dòng)能，其風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)比非常高。一種全新的趨勢(shì)往往能引發(fā)關(guān)于行業(yè)的新討論，而所有的關(guān)注最終都會(huì)回到最初的那個(gè)事物上。

是否具備飛輪效應(yīng)？

飛輪效應(yīng)指的是一種自我強(qiáng)化的循環(huán)。例如，垃圾幣（Shitcoin）天然就有飛輪效應(yīng)——隨著價(jià)格上漲，持有者變得更富有、更興奮，并告訴更多朋友，從而形成正反饋循環(huán)。其他飛輪效應(yīng)可能更復(fù)雜，例如綁定曲線（BondingCurve），它通過(guò)確定性的早期參與和保證的收益激勵(lì)，能夠有效啟動(dòng)項(xiàng)目的活動(dòng)。

是否存在進(jìn)入門檻？

進(jìn)入門檻(onboardingfriction)是驗(yàn)證投資邏輯的重要環(huán)節(jié)。如果完全沒(méi)有進(jìn)入門檻，你需要問(wèn)自己：為什么我能這么幸運(yùn)地以低價(jià)買入？也許當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)是合理的。與此同時(shí)，進(jìn)入門檻的存在也意味著未來(lái)可能會(huì)有降低門檻的機(jī)會(huì)。例如，Rollbit從Solana遷移到Ethereum，超流動(dòng)性現(xiàn)貨生態(tài)系統(tǒng)的擴(kuò)展，甚至BitcoinETF的推出，這些都是降低進(jìn)入門檻的典型案例。門檻的降低往往會(huì)吸引更多資金流入市場(chǎng)，而那些早期投入精力的人通常會(huì)因此受益。

Meme牧師（Memepriest）

杠桿法師(LeverageWizard)

資金費(fèi)率交易

當(dāng)市場(chǎng)需求旺盛時(shí)（如Bitcoin達(dá)到歷史新高），市場(chǎng)對(duì)保證金交易的需求會(huì)非常旺盛，推高資金費(fèi)率（多頭支付給空頭的年化利率）。在主要幣種（如Bitcoin、Ethereum）上，這一費(fèi)率有時(shí)會(huì)超過(guò)20%，并滲透到鏈上穩(wěn)定幣市場(chǎng)。

RWA收益

國(guó)債是目前最常見(jiàn)且流動(dòng)性最高的RWA，已成功引入加密領(lǐng)域。相比之下，房地產(chǎn)和其他形式的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)收益，由于流動(dòng)性差且風(fēng)險(xiǎn)高，我并不推薦。

Tokens激勵(lì)收益

通過(guò)向提供資金的用戶發(fā)放Tokens獎(jiǎng)勵(lì)是DeFi領(lǐng)域的一大創(chuàng)新。盡管如今激勵(lì)機(jī)制更加復(fù)雜，但仍然存在意外驚喜的機(jī)會(huì)。這是真正的“玩家對(duì)環(huán)境”（PvE）模式，因?yàn)轫?xiàng)目方樂(lè)于用他們印刷的Tokens換取流動(dòng)性。

此外，“做市流動(dòng)性提供者”是本周期的新興角色，收益較高且穩(wěn)定。例如GMX流動(dòng)性池，以及Jupiter和Hyperliquid等項(xiàng)目，都是不錯(cuò)的選擇。

Sybil/Wash策略

對(duì)于那些深度參與加密項(xiàng)目的“羊毛黨”來(lái)說(shuō)，這種策略目前提供了最佳的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)比，因?yàn)樗ǔＶ恍枰度牒苌俚馁Y金。核心思路是參與一個(gè)新的協(xié)議（無(wú)論是作為用戶還是貢獻(xiàn)交易量），只要預(yù)期的獎(jiǎng)勵(lì)能夠超過(guò)付出的成本即可。然而，這種方式正在逐漸失去效果，因?yàn)樵絹?lái)越多的項(xiàng)目已經(jīng)意識(shí)到這種“農(nóng)民”具有榨取性，并開始采用線性設(shè)計(jì)的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制來(lái)抑制這種行為。

這種方式的本質(zhì)在于一個(gè)隱含的共識(shí)——項(xiàng)目需要某些關(guān)鍵指標(biāo)（例如用戶數(shù)量、總鎖倉(cāng)價(jià)值TVL和交易量）來(lái)提升估值并吸引新用戶。與那些提供實(shí)際流動(dòng)性支持的用戶不同，Sybil/Wash（即偽造身份或虛假交易的用戶）制造的只是一種虛假的繁榮。即便如此，仍有許多項(xiàng)目愿意用自己發(fā)行的Tokens支付費(fèi)用，只為了在DuneAnalytics上展示一個(gè)漂亮的數(shù)據(jù)儀表板。

我聽(tīng)說(shuō)過(guò)最激進(jìn)的操作通常是程序化的，并且一直在與檢測(cè)機(jī)制斗智斗勇。比如，有一次我聽(tīng)說(shuō)某個(gè)項(xiàng)目中存在一個(gè)由1.2萬(wàn)個(gè)機(jī)器人組成的自動(dòng)化操作系統(tǒng)后，我決定再也不碰zkSync。

如果你想實(shí)際嘗試這種方法，一個(gè)可行的做法是：當(dāng)你發(fā)現(xiàn)一個(gè)有潛力的新項(xiàng)目時(shí)，可以用幾個(gè)你平時(shí)正常使用的賬戶與之交互。打輔助的玩家-其他類別

這些風(fēng)格既不算交易，也不算質(zhì)押Mining，但它們足夠獨(dú)特，因此劃分為一個(gè)獨(dú)立的類別。

內(nèi)部人士(Insider)

內(nèi)部人士有很多種類型，有些對(duì)項(xiàng)目發(fā)展有幫助，有些則可能具有惡意。但無(wú)論如何，作為內(nèi)部人士是一種特權(quán)，與普通投資者相比，他們的風(fēng)險(xiǎn)要小得多。

那么，投資內(nèi)部人士和種子輪內(nèi)部人士之間的區(qū)別是什么？通常是項(xiàng)目質(zhì)量的差異——過(guò)去，風(fēng)投資本可以作為項(xiàng)目質(zhì)量的信號(hào)，但這一標(biāo)準(zhǔn)正在發(fā)生變化。

實(shí)際上，大多數(shù)項(xiàng)目創(chuàng)始人比你想象中更愿意接受私信(DM)，尤其是在項(xiàng)目的早期階段。比如NBS的預(yù)售策略：等到預(yù)售快結(jié)束時(shí)再參與，同時(shí)私信開發(fā)者，這也是一種內(nèi)部策略的體現(xiàn)。

建設(shè)者(Builder)

如果你是一名建設(shè)者，我唯一的建議是：停止閱讀這篇文章，回去繼續(xù)建設(shè)吧！或許這篇文章能幫你更好地了解用戶畫像，但沒(méi)有什么比不斷迭代和尋找產(chǎn)品市場(chǎng)契合度(PMF)更重要的了。想想你認(rèn)識(shí)的那些最優(yōu)秀的建設(shè)者——他們會(huì)在讀這些內(nèi)容嗎？

鏈上游俠(OnchainRogue)

Blockchain領(lǐng)域有許多未被充分挖掘的機(jī)會(huì)，那些具備技術(shù)能力、好奇心和精力的人可以深入探索，并從中獲利。比如搶先交易(Sniping)、三明治攻擊(Sandwiching)、隨機(jī)性漏洞(RandomnessExploits)等等，這些邊緣案例都等待著有心人去發(fā)現(xiàn)并利用。升級(jí)指南(LevelingGuide)

在嘗試升級(jí)的過(guò)程中，你需要明確自己是在進(jìn)行“速通模式”還是“硬核模式”。

速通模式(SpeedRun)：這種模式允許失敗后重新開始。它類似于“超級(jí)賭博(Hypergambling)”，適合有其他收入來(lái)源的人，或者是未來(lái)有高收入潛力的學(xué)生。因?yàn)閷?duì)失敗的恐懼較少，速通模式可以承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。

硬核模式(HardcoreRun)：這種模式對(duì)失敗的容忍度較低。比如，如果你的資金是生活儲(chǔ)蓄，或者你生活在經(jīng)濟(jì)條件較差的地區(qū)，甚至需要撫養(yǎng)家屬，那么你無(wú)法承受資金歸零的風(fēng)險(xiǎn)，這就屬于硬核模式。

四位數(shù)及以下資產(chǎn)階段

如果你已經(jīng)有一份工作或正在上學(xué)，可以跳到下一部分。

在這個(gè)階段，你的時(shí)間更應(yīng)該花在掙法幣上——一份最低工資的工作相當(dāng)于150%的年化收益率(APR)。而且我相信你，親愛(ài)的讀者，可以做到更多。

事實(shí)上，對(duì)于這個(gè)規(guī)模的投資組合來(lái)說(shuō)，你無(wú)法獲得足夠的回報(bào)來(lái)證明投入大量時(shí)間是值得的。唯一例外是Sybil擼空投，但這并不需要全職投入。10倍回報(bào)的機(jī)會(huì)很稀少，應(yīng)該留到更高的資產(chǎn)階段再去追求。

如果你生活在一個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)稀缺的地區(qū)，可以嘗試加入一個(gè)協(xié)議，擔(dān)任社區(qū)經(jīng)理或其他他們需要的角色。最簡(jiǎn)單的方式是，在協(xié)議發(fā)展的過(guò)程中，成為社區(qū)的一員，這樣當(dāng)他們需要招聘時(shí)，你已經(jīng)是社區(qū)的核心成員了。

五位數(shù)地獄-專注于增加法幣收入

我個(gè)人已經(jīng)四次從六位數(shù)地獄中逃脫，并且很幸運(yùn)從未跌回去。每次的策略都相同：

密切關(guān)注新機(jī)會(huì)：時(shí)刻留意市場(chǎng)上有潛力的新項(xiàng)目或新趨勢(shì)。

小試牛刀驗(yàn)證假設(shè)：先投入少量資金，測(cè)試你的投資假設(shè)是否成立。

重倉(cāng)并堅(jiān)定持有：在確認(rèn)假設(shè)后，將大部分資金投入，并耐心等待策略的驗(yàn)證。

在市場(chǎng)熱議時(shí)獲利了結(jié)：當(dāng)你發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上所有人都在談?wù)撨@個(gè)項(xiàng)目時(shí)，就是你獲利退出的好時(shí)機(jī)。

回顧每次成功的經(jīng)驗(yàn)，有一個(gè)共同點(diǎn)：我押注的是交易所Tokens(ExchangeToken)。畢竟，投機(jī)一直是Crypto市場(chǎng)最具殺傷力的產(chǎn)品市場(chǎng)契合點(diǎn)。

七位數(shù)地獄-尋找?guī)讉€(gè)2-3倍回報(bào)

當(dāng)資金規(guī)模達(dá)到七位數(shù)時(shí)，尋找一些2-3倍的機(jī)會(huì)是擺脫困境的關(guān)鍵。總體策略與六位數(shù)階段類似，只是需要更多的耐心和重復(fù)操作。然而，隨著資金規(guī)模的增加，操作難度也隨之上升，尤其是在市場(chǎng)波動(dòng)中保持靈活性。

此時(shí)，最大的難題是如何分配資金。你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，某些項(xiàng)目的流動(dòng)性不足，無(wú)法支持你想要的投資規(guī)模。這迫使你不得不進(jìn)行多元化投資。在六位數(shù)階段，你可以將所有資金集中在最好的想法上；但在七位數(shù)階段，這種做法往往不再現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)市場(chǎng)上沒(méi)有足夠吸引力的新機(jī)會(huì)時(shí)，將資金暫時(shí)停放在穩(wěn)定幣流動(dòng)性Mining（StableFarms）是一種不錯(cuò)的選擇。這種方式提供了穩(wěn)定的回報(bào)，同時(shí)讓你有時(shí)間等待更好的投資機(jī)會(huì)。耐心在這個(gè)階段顯得尤為重要。

此外，在不同的“好新事物”之間，將資本停放在穩(wěn)定幣農(nóng)耕中也變得更加有吸引力。在這個(gè)階段，耐心顯得尤為重要。

八位數(shù)及以上

到了這個(gè)階段，還需要說(shuō)什么呢？能達(dá)到這個(gè)級(jí)別的人，唯一需要記住的就是：“不要搞砸了。”不要站在火坑里

避免以下常見(jiàn)錯(cuò)誤。

避免在情緒失控時(shí)交易

學(xué)會(huì)識(shí)別自己的情緒變化。當(dāng)你感覺(jué)到自己開始失控時(shí)，果斷賣出持倉(cāng)并暫時(shí)離開市場(chǎng)。追逐虧損從來(lái)不會(huì)帶來(lái)好結(jié)果，冷靜下來(lái)才是明智之舉。

避免在大賺之后隨意下注

大賺之后，往往容易因?yàn)檫^(guò)度自信而導(dǎo)致愚蠢的虧損。我成這種情況為“狂喜交易(euphoriatrades)”。無(wú)論你剛剛經(jīng)歷了怎樣的勝利，都要始終保持對(duì)交易過(guò)程的嚴(yán)謹(jǐn)性，避免被情緒左右。

避免循環(huán)套現(xiàn)

在交易時(shí)，始終問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題：“還剩下誰(shuí)會(huì)買入？”市場(chǎng)的本質(zhì)是資金的流動(dòng)，而不是靜止的。有時(shí)候，一些資產(chǎn)看起來(lái)很安全，只是因?yàn)槊總€(gè)人都在持有它，但這并不意味著它真的沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

忘記浮動(dòng)盈虧和歷史最高點(diǎn)

糾結(jié)于過(guò)去的錯(cuò)誤只會(huì)浪費(fèi)你的精力。沉迷于這些事情會(huì)讓你的思路變得混亂，影響你下一步的決策。放下過(guò)去，專注于未來(lái)的機(jī)會(huì)。

“內(nèi)幕信息常常讓人虧得最慘”-cl207

在聽(tīng)到所謂的“內(nèi)幕信息”時(shí)，仔細(xì)評(píng)估你在信息鏈中的位置。距離信息源越遠(yuǎn)，你就越可能成為那些需要退出的人提供流動(dòng)性的“接盤俠”。

不要在虧損時(shí)加倉(cāng)

“失敗者只會(huì)加倉(cāng)失敗的投資”，這是市場(chǎng)中常見(jiàn)的錯(cuò)誤。如果市場(chǎng)已經(jīng)明確告訴你，你的判斷是錯(cuò)的，那么在沒(méi)有充分理由的情況下，不要繼續(xù)加倉(cāng)。

舊幣不行，新幣更香

新項(xiàng)目往往有更大的增長(zhǎng)潛力，而舊項(xiàng)目可能已經(jīng)失去了吸引力。關(guān)于這一點(diǎn)，你可以參考我之前關(guān)于資金流動(dòng)的詳細(xì)分析。游戲中最優(yōu)秀玩家的特質(zhì)-DavidSirlin

DavidSirlin是一位競(jìng)技格斗游戲冠軍，他寫了一本名為《PlayingtoWin》的書，分享了他的策略和心得。對(duì)于任何參加過(guò)高水平比賽的人來(lái)說(shuō)，這些內(nèi)容可能并不陌生。但他總結(jié)的成功玩家所需的特質(zhì)，同樣適用于加密領(lǐng)域的投資者。這些特質(zhì)包括：

對(duì)市場(chǎng)有深刻理解：了解歷史趨勢(shì)和先例有助于你預(yù)測(cè)未來(lái)的市場(chǎng)變化。

熱愛(ài)市場(chǎng)：你必須熱愛(ài)這場(chǎng)“游戲”，你才愿意去投入足夠的時(shí)間和精力去獲得勝利。

心理韌性：這個(gè)市場(chǎng)會(huì)讓你經(jīng)歷無(wú)數(shù)次崩潰，但你需要堅(jiān)持下去。

正確的心態(tài)：當(dāng)遭遇虧損或不幸時(shí)，你是選擇冷靜面對(duì)還是憤怒抱怨？

技術(shù)能力：你是否具備獨(dú)特的技能或優(yōu)勢(shì)？

適應(yīng)能力：你能否將自己的優(yōu)勢(shì)靈活地應(yīng)用到新的環(huán)境或規(guī)則中？

Yomi（預(yù)測(cè)能力）：你能否準(zhǔn)確預(yù)測(cè)其他市場(chǎng)參與者的行為？

評(píng)估能力：你能否相對(duì)地判斷事物的價(jià)值和潛力？