Bitcoin周期理論，尤其是與Bitcoin減半事件的關聯，一直以來被視為預測Bitcoin價格走勢的重要工具。歷史上Bitcoin減半通常會導致價格上漲，但當前市場表現及其背后的因素表明，這一理論的有效性可能正在減弱。

本文將復盤2011-2024年Bitcoin4個周期，深入探討當前周期的市場變化。

來源：Glassnode

以下是每輪周期減半后144天左右價格漲跌情況（與減半當天價格對比）：

周期1：+895%

周期2：+15%

周期3：+37%

周期4：-11%

當前周期減半后比以往呈現更弱的價格反應，Bitcoin的價格表現不佳。這究竟是為什么？本輪周期與此前有何不同？03 趨于穩定的Bitcoin

2023-2024年的Bitcoin周期在某些方面與以往周期相似，但也存在明顯的不同。

在2022年底FTX崩潰后，市場經歷了約18個月的價格穩定上漲。伴隨BitcoinETF通過，新資金不斷涌入，在達到73,000美元的高點后，市場進入了為期三個月的區間震蕩。

在這期間，從5月到7月，Bitcoin價格經歷了最深的周期性修正，回調幅度超過了26%。盡管這一下跌幅度顯著，但與以往周期相比，這次的下跌明顯較淺，波動性也有所減弱，反映出Bitcoin市場結構相對穩定，作為金融資產比之前更成熟。

來源：Coinglass

從上圖2010年-2024年數據中我們可以看出，相比之前周期，MVRV-Z分數（綠色線）波動、峰值和回報相對溫和，并不像早期那般幅度大。

Bitcoin開始趨于一種穩定的、逐步上升的走勢，而不是以往那種劇烈的價格飆升，這種漸進式的增長模式在長期來看更具吸引力。04 波動性減弱的原因

我們可以用一個數據指標直觀解釋，為什么Bitcoin波動性減弱，趨于穩定。

Bitcoin5+YearsHODLWave指標，顯示了至少5年沒有在鏈上移動的Bitcoin百分比，有時也稱為5年前最后活躍的Bitcoin供應量。某種程度上，反映了市場中長期參與者的行為。

當然，也有可能這些Bitcoin的一部分已經丟失，即用戶不再能夠訪問包含Bitcoin的錢包的私鑰，不過這種比例較小。

從圖中可以看出，目前超過30%的Bitcoin在過去五年內沒有被轉手，這一比例可能還會繼續上升。

該現象導致市場上流通的Bitcoin數量減少，其影響已超過減半事件帶來的供應增量的減少。

這意味著，長期持有Bitcoin的趨勢正在顯著上升，使得市場能夠更好地抵御短期波動，同時也可能會削弱Bitcoin的周期性波動，這是促成Bitcoin波動性減弱的原因之一。

其他因素還可以歸結于：比如，隨著市場的成熟，越來越多的投資者選擇長期持有Bitcoin，減少了流通供應，降低了價格的劇烈波動。

此外，Bitcoin的供需關系也在發生變化，資金的持續流入為價格提供了支撐。

再者，全球經濟的不確定性、政策變化以及市場情緒等因素都會對Bitcoin的價格產生影響。

在這種情況下，Bitcoin的價格可能會與傳統金融市場的走勢更加相關，從而降低其獨立波動性。

這些原因共同作用，使得Bitcoin價格的波動性在當前周期中呈現出相對溫和的特點。05 總結

與歷史周期相比，目前周期的價格回調幅度較小，市場結構相對穩健，Bitcoin價格波動性減弱。

因此，在進行Bitcoin交易時，單靠市場周期的分析是不夠的。一方面，歷史數據無法預測未來的走勢。另一方面，加密市場也會逐漸走向市場規范化，迎來流動性增強和更大規模應用，這是金融發展的自然結果。