作者：戴新生來源： AirdropReference

3月24日，Strategy（原MicroStrategy）再次重磅出手——以平均8.4萬美元的價格買入6,911枚Bitcoin，其Bitcoin總持倉正式突破50萬枚大關，平均成本為6.6萬美元。以當前約8.8萬美元的幣價計算，公司每枚Bitcoin已浮盈2.2萬美元。

如今，“通縮陷阱”已成為許多國家抵制Bitcoin時的常用理由之一。但問題在于，這種說法真的成立嗎？通縮，真的是Bitcoin無法克服的宿命？還是說，這只是傳統范式對新事物的誤解？

要回答這個問題，我們必須先弄清：

什么是通縮？

通縮是如何發生的？

唯有深入理解這兩個問題，我們才能真正判斷，Bitcoin與通縮之間，到底是宿敵，還是被誤解的關系。

關于Bitcoin，我們已經講了很多；而關于“通縮”，或許你還覺得有些陌生。幸運的是，《Bitcoin本位》這本書，正好能為我們補上這一課。1.什么是通縮？

通縮，是通貨緊縮的縮寫。通俗一點講：通貨，其實就是我們常說的錢。通貨緊縮，就是說市場上錢變少了。

要深入理解通貨緊縮（deflation），我們必須先從它的反面——通貨膨脹（inflation）入手，而談通脹又不得不先聊聊“貨幣供應量”的概念。只有搞清楚了貨幣供應量的內涵，我們才能真正理解通脹和通縮的內在邏輯。

貨幣供應量通常用“M”表示，根據貨幣流動性的強弱，分為多個層次。其中最常用的是M1和M2。

M1 被稱為“狹義貨幣”，它包含現金（紙幣和硬幣）以及活期存款，這些資金可以隨時用來消費，流動性極強。比如，你的錢包里的鈔票、手機上的電子支付余額，都屬于M1的范疇。

M2 則稱為“廣義貨幣”，它不僅包括了M1，還包括了定期存款、儲蓄賬戶和貨幣市場基金等相對不容易立即變現的資產。這些錢雖不能隨時隨地消費，但通常只需要一定時間或支付少量利息損失，就能轉換為流動現金。

通脹或通縮的發生，關鍵就在于M1和M2這些貨幣供應指標與商品及服務供應之間的關系。

當貨幣供應量（比如M2）增長超過了商品和服務供應的增長速度時，過多的錢就會追逐相對有限的商品與服務，推動物價普遍上漲，這就是“通貨膨脹”。根據美聯儲的數據，美國在2020年疫情后實施了大規模的貨幣寬松政策，2020年全年M2供應量就增長了驚人的24%，見下圖。這種貨幣洪水直接導致了2021年美國通脹率達到7%，創下近40年來的新高，消費者明顯感受到日用品、食品、能源價格的快速上漲。

為什么會這樣呢？

因為通貨緊縮并不僅僅意味著商品價格下跌，它更會凍結整個經濟循環。想象一下，當人們都期待明天物價會更便宜時，今天就沒人愿意消費了。1929年，美國零售額從484億美元急劇萎縮到1933年的251億美元，幾乎腰斬。消費的驟減讓企業庫存大量積壓，利潤暴跌，不得不大規模裁員。這進一步打擊了消費者的信心，失業率從1929年的3.2%一路攀升到1933年令人心驚的24.9%，將四分之一的勞動力推向了街頭。經濟像掉進了深不見底的漩渦，掙扎著卻越陷越深。

但是，我現在告訴你，通縮不只有可怕的一面，同樣也有可愛的一面，你是否會感到很奇怪。3.大繁榮，可愛的通縮？

人們通常把通縮與蕭條緊密聯系起來，但歷史卻告訴我們，通縮并不一定導致經濟衰退，有時甚至能伴隨空前的繁榮。最為典型的例子，就是19世紀末被稱為“美好年代”（LaBellepoque）的黃金本位時期。

實際上，在美好年代之前，人類歷史中就已有過類似的現象。例如，文藝復興時期的佛羅倫薩和威尼斯，這兩座城市迅速崛起成為歐洲經濟、藝術與文化的中心，很大程度上得益于它們最早采用了穩健可靠的貨幣標準。3.1金幣與文藝復興

1252年，佛羅倫薩發行了著名的弗羅林金幣（Florin）。弗羅林金幣的出現意義非凡，它是自古羅馬愷撒大帝時期的“奧里斯金幣”（Aureus）之后，歐洲首次再次擁有了純度極高、品質可靠的金質貨幣。每枚弗羅林金幣重約3.5克，純金含量達到24克拉，其穩定的成色和固定的重量，使它迅速成為當時歐洲貿易的標準貨幣。

1876年貝爾發明了電話；

1885年卡爾·本茨研發了第一輛內燃機汽車；

萊特兄弟在1903年實現了人類首次動力飛行；

1870年，美國鐵路總長度約為5萬英里，到了1900年，已擴張至19萬英里，徹底改變了人們的生活和商業模式。

醫療領域則更令人震驚，心臟手術、器官移植、X光、現代麻醉、維生素、輸血技術等醫學突破集中誕生于這一時期。這些創新不僅提高了生產力，也極大地提升了人類的生活質量和壽命。

石油化工技術的興起，更是催生了塑料、氮肥和不銹鋼等關鍵材料，大幅提升了農業和工業生產效率，使大量的商品更便宜、更易獲得。

正如經濟學家路德維希·馮·米塞斯（LudwigvonMises）所言：“貨幣的數量并不重要，重要的是它的購買力。人們需要的不是更多的錢，而是更多的購買力。”

事實上，早在1928年底，美聯儲已經察覺到了資產泡沫的風險，開始收緊貨幣政策，提高利率，試圖緩解過熱的經濟。

但是，美聯儲的突然轉向使市場震驚：高企的利率打破了資產價格持續上漲的幻想，泡沫迅速破裂。1929年10月24日，“黑色星期四”標志著股市大崩盤的開端。

也就是說，如果沒有1921年開始貨幣擴張，就不會有后來的突然的貨幣突然緊縮，也就不可能出現長達10年的大蕭條。

那么，美國為什么在1921年為了英國搞貨幣擴張呢？美國真的是在做好事嗎？5.大蕭條是美國助人為樂引發的嗎？

美聯儲在1920年代初期所采取的極度寬松貨幣政策，表面上是為了幫助英國央行防止黃金外流、維護英鎊匯率，但這并不只是出于簡單的“助人為樂”。事實上，美國自身也有明確的利益考量。

要弄明白這個問題，我們需要回到第一次世界大戰后的經濟格局之中。5.1“心比天高”的英國

一戰之前，英國倫敦是世界金融體系的中心，英鎊是全球貿易和儲備的核心貨幣。但戰爭重創了英國經濟，為了支付戰爭開支，英國央行被迫發行了大量沒有足夠黃金儲備支撐的貨幣，導致英鎊與黃金脫鉤，英鎊幣值劇烈波動。

從更大的歷史視角看，美聯儲的這種政策不僅不是純粹的助人為樂，而是美國精英通過幫助英國來謀求自身金融主導地位的一種戰略安排。雖然短期內保護了美國在歐洲的經濟利益和資產安全，但最終卻為美國經濟種下了更大的隱患。

事實證明，這種短視的政策最終適得其反。當泡沫在1929年破滅后，美聯儲和美國政府不但未能避免危機，反而導致美國經濟陷入前所未有的衰退。這場大蕭條，正是由之前人為操縱貨幣供應和利率所導致的。

《Bitcoin本位》的作者指出，也正是美聯儲在1920年代的所作所為，才導致了后續經濟災難性的后果。

現在，我們終于可以看清：

通縮本身并不可怕，可怕的是央行對貨幣和利率的任意操縱。

回到開頭，Bitcoin所代表的固定貨幣供應，是否會造成“通縮陷阱”的問題應該很清楚了。6.通縮陷阱是“人禍”而已？

貨幣之所以能被廣泛接受和使用，是因為它具有穩定的價值尺度。這種穩定性，就像一把精確的尺子，讓人們在復雜的經濟活動中，可以放心地計算成本、收益和未來的回報。

但問題恰恰在于，傳統法定貨幣的價值尺度并不穩定，它隨時可能因為央行政策而劇烈波動。1929年大蕭條的慘痛教訓，恰恰證明了這一點：人為地操縱貨幣供應量和利率，破壞了貨幣作為穩定價值尺度的基礎。這種人為的通縮，才是真正的災難。

相反，如果通縮是由于生產效率提高、技術進步導致的物價自然下降，這樣的通縮并不具備破壞性，反而具有巨大的積極意義。歷史上的“美好年代”和文藝復興時期，正是這種“自然的通縮”帶來的輝煌成就的最好例子。

前面，我們已經說過了，不妨再回顧一下處于通縮期的19世紀末的工業革命：

從1870年到1900年間，美國的消費者物價指數（CPI）累計下降約30%，也就是說物價平均每年下降約1%左右。

鋼鐵產量從1865年的2萬噸暴增到1900年的1000萬噸；

制造業產值增長超過了500%。

這說明，價格的逐漸降低，實際上是經濟繁榮的體現，而非經濟停滯的前兆。

再舉個更貼近現代的例子：從1980年到2000年間，美國科技產業蓬勃發展，電腦的價格下降了近90%，功能卻提升了數千倍。同樣，智能手機的價格也不斷降低，功能卻日新月異。消費者沒有因為“預期明年電腦更便宜”就停止購買，相反，他們依舊持續購買更好的設備，因為需求本身并非無限推遲的。

實際上，這種“自然”的“通縮”可以讓消費者受益匪淺，生活質量不斷提升。只有“人為”的“通縮”才會造成“大蕭條”那樣的人間慘劇。

說到底，通縮陷阱，只是一個“唬人”的借口。其目的，就是為了讓“人為”干預貨幣價值尺度的行為獲得理論上的正當性，從而讓通過貨幣掠奪民眾財富的行為合法化。結語

當歷史的塵埃落定，我們清楚地看到，真正威脅經濟穩定的并非通縮或通脹，而是人為操控貨幣的那只看不見的手。貨幣是文明的尺子，穩定的貨幣尺度決定了經濟的生命力和社會的繁榮程度。

Bitcoin的出現，恰恰在于提供了一把無法被任意篡改的價值標尺。它讓我們擁有了一種無需信任任何人為操控的貨幣，一種能夠真正回歸市場本質的貨幣。

Bitcoin不是通縮陷阱，它是擺脫“人禍”的通道，是邁向經濟繁榮的自然之路。

歸根結底：

通縮本無罪，人為是禍首；

價值有尺度，繁榮自長久。