作者：MichaelNadeau，TheDefiReport；編譯：陶朱，金色財經ETHvsBTC

這可能只是噪音或底部指標。同時，您現在在ETH和SOL之間有一個有趣的設置：

Ethereum的市值為Solana的3.2倍，但在基本面、開發者興趣和心智份額方面，Ethereum已被Solana遠遠超越。

ETH的maxis開始質疑他們對該鏈的忠誠度。

Solana繼續吸引開發者人才并推出新Tokens（特朗普memecoin、PudgyPenguinsmemecoin）

如果你把眼光放遠，你就可以開始思考Solana需要做些什么才能從現在開始顛覆Ethereum。例如，Solana是否必須上漲3.2倍？或者，Ethereum社區的百分之多少最終會屈服并將他們持有的一部分ETH換成SOL？

如果是后者，那么“顛覆”可能會比人們預期的更快發生。在這種情況下，ETH會下跌，而SOL會同時上漲。

上周末特朗普推出memecoin時我們就看到了這一點。由于許多投資者將他們現有的meme換成了TRUMP，幾乎所有其他meme都立即下跌。

如前所述，.eth對Ethereum的譴責實際上可能是底部。

當然，這并不意味著ETH或Ethereum有什么嚴重問題。據我們所知，社區正在執行其路線圖。Ethereum中仍有大量創新、開發者人才、鏈上價值和網絡效應。

但你不必相信我的話。你可以自己研究鏈上基礎知識……鏈上基本面更新

在本節中，我將使用一些新數據介紹一些關鍵的鏈上指標，并分享每個指標的一些關鍵要點。L1費用

Base 費用

要點：

優先費用（支付給ETH驗證者和質押者）在第四季度上漲了8%，但比第一季度下降了21%。今年，優先費用下降了26%。

第四季度的優先費用低于第一季度，這令人驚訝。這意味著第四季度（選舉后）L1上的投機活動比年初（ETF公告前）少。

我們認為這有兩個主要原因：1)用戶正在轉向L2，2)用戶正在轉向Solana。L1與L2交易

說到L2。EthereumL1去年如此掙扎的部分原因是EIP4844網絡升級——它在Ethereum上引入了一種稱為“blob”的新數據類型。這些“blob”允許L2以非常低的成本將交易數據存儲在L1上。

這導致1)更便宜的L2費用和2)沒有L1擁堵——因為L2交易不再與常規L1交易競爭。L1擁堵程度越低=優先級費用越低。

但讓我們來看看L2級別的用戶活動。正如我們所指出的，用戶正在轉向L2（短期看跌，長期看漲ETH）和Solana（短期+長期看跌ETH）。

上圖向我們展示了L2將數據發布到EthereumL1所支付的成本。

要點：

EIP4844升級發生在3月。圖表向我們展示了影響：3月10日，L2合計支付577ETH以將數據發布到L1。昨天，他們合計支付3.6ETH（下降99.5%）以將數據發布到L1。

Ethereum通過EIP4844自我顛覆，以便網絡能夠擴展。如果它想收回這些費用，我們需要看到L2和新用例的激增——這最終可能會填補通過有利于L2的技術升級而提供的大量新供應。

Blob費用

請注意，L2向L1支付兩種費用：1)調用數據/發布費用，2)“blob”費用。兩者都應被視為L2的“收入成本”。調用數據費用比“blob”費用更昂貴，這是EIP4844帶來的變化。

要點：

在上圖中，我們可以看到隨著L2從傳統的“調用數據”過渡并加速，blob費用也在增加。高峰活動發生在1/6。但只有75ETH支付給了L1（27.7萬美元）。

1/6時，L2上需要1606萬筆交易才能產生27.7萬美元的blob費用（每筆交易0.017美元）。

在21周期的高峰期，Ethereum的L1費用約為7000萬美元/天。要使blob費用回到該水平，我們需要看到L2上的交易量增加到4,117,647,058筆/天。L2用戶費用

改為向L2支付用戶費用（而不是向L1支付L2費用）。

要點：

盡管L2的交易量是EthereumL1的10倍，但目前L2的交易費僅占L1費用的9%——這表明盡管交易費高得多，但對L1區塊空間的需求依然持續。

今年早些時候，L2費用占L1的百分比達到24%的峰值。未來，我們預計90%以上的EthereumL1費用將來自L2。EthereumL1：每天交互次數超過500次的智能合約

要點：

頂級L2的每日獨立交互次數超過500次的智能合約數量加起來大約是EthereumL1的5倍。

Base再次在L2領域占據主導地位。它擁有大約55%的每日獨立交互次數超過500次的智能合約。Arbitrum位居第二，市場份額約為20%。L2中的原生ETH

要點：

在達到3500萬（流通供應量的29%）的峰值后，第四季度ETH的總質押量有所下降。目前為3417萬。

過去幾年，Ethereum質押收益率從5.5%降至約3%。下降的原因是1）質押者增多，2）用戶費用降低。

如果費用繼續增加，而ETH的總質押量趨于平穩，我們可能會看到ETH的質押收益率開始走高。

這可能會讓您感到驚訝，但就總體經濟安全而言，Ethereum有110,984,160,000美元的價值保障。Solana有961,818,000,000美元——主要是因為SOL的質押百分比遠高于Ethereum上的ETH。Ethereum作為更安全和去中心化網絡的領先地位正在隨著網絡基本面的消退而逐漸減弱。ETHETF

要點：

在2023年通貨緊縮之后，ETH供應量在2024年增長了0.10%。

該網絡在第一季度處于通貨緊縮狀態，但在3月實施EIP4844后，在第二季度至第四季度轉為通脹。

第三季度(0.11%)和第四季度(0.11%)的通脹水平最高。

考慮到全年面臨的挑戰，我們認為Ethereum在24年幾乎處于通貨緊縮狀態是相當樂觀的。ETHvsSOL

我們將在即將發布的報告中進行全面的數據驅動分析，因此我在這里不會詳細介紹。但我想談談目前比較Ethereum和Solana時最重要的指標：DEX交易量

要點：

在過去的一個月里，Solana的DEX交易量為2200億美元，而Ethereum+L2s的交易量為1720億美元。

上周六（特朗普memecoin首日交易），Solana的交易量為360億美元。這是Ethereum+L2s歷史最高水位的3倍。

作為參考，納斯達克每天的交易量約為2000-4000億美元。

我們認為，在Crypto采用的這個階段，DEX交易量是最重要的跟蹤指標。為什么？最終，我們相信所有金融資產的交易都將轉移到公共Blockchain。

對于Solana來說，懸而未決的問題是，像貝萊德這樣的機構是否會信任它作為Tokens化股票、債券、私人資產等的存放地。定性分析

最后，我想分享一些我對Ethereum基金會、社區和整體領導層的看法。

我越來越擔心Vitalik作為領導者。這不是對Vitalik和他所建立的一切的打擊。只是Ethereum現在需要為商業/機構社區定位自己。而不是密碼朋克人群。感覺下一階段需要新的領導。

Ethereum企業聯盟應該能夠幫助解決這個問題。這就是PaulBrody（E&YBlockchain負責人）以及來自微軟、富達、摩根大通、英特爾、甲骨文等公司的領導者所處的位置。Ethereum需要看到這個團體站出來，充當機構用例的BD。

Ethereum基金會最近發布了2024年報告。它涵蓋了內部和外部支出……Ethereum今天所處位置的一個縮影。

很明顯，Solana的發展速度更快。擁有更一致的社區。專注于其最終用戶（而不是意識形態）。并且擁有技術上更優越的L1架構。但這并不意味著Solana不會遇到需要L2的擴展問題。這種情況已經發生了。

總之，Ethereum在2024年通過EIP4844網絡升級顛覆了自己。此后不久，它失去了動力。

話雖如此，Ethereum仍在穩步前進。它正在執行其路線圖。我們在整個生態系統中都看到了亮點，尤其是在Base上。在某些方面，Ethereum感覺自己正在變成一種價值游戲。挑戰在于加密市場不是靠價值運行的。因此，Ethereum需要一個主要的催化劑。我們認為，這可能以大型TradFi參與者使用Coinbase制定的劇本構建L2的重大聲明的形式出現。

這足以扭轉局面嗎？

從長遠來看，我們中是否有人會記得2024年的EIP4844和.eth的失敗？

時間會證明一切。